国金证券研报梳理了海表里30/16家东说念主形机器东说念主/机器狗公司的41/35款SKU，初步得出以下论断：1）深度相机为主的多传感器交融决策是现在主流视觉时代阶梯；2）激光雷达是极具后劲的“机器东说念主/狗之眼”，现在搭载率高达50+%；3）国表里头部厂商宇树科技、智元机器东说念主、云深处科技、波士顿能源、ANYbotics旗下机器东说念主/狗SKU激光雷达搭载率高于均值。国金证券以为，相较于深度相机，激光雷达具有更广的测距范围+更小的测距过错+更大的FoV，大概适配中高速体育场景、高精度操作场景与高复杂度的环境，改日奉陪多半量量产寄托，售价有望下探至千元级，更适相助为机器东说念主的主传感器，或进一步与深度相机、RGB相机配合造成具备全天候广域高精度3D感知智力的超等传感器。
全文如下国金谋略机孟灿丨激光雷达系列三：从智驾之眼到机器东说念主之眼
系列第三篇蚁合回复车载市集的“量价疑虑”以及对机器东说念主市集进行前瞻性分析瞻望。24Q3以来，激光雷达板块眷注度权臣进步，主要落地场景车载市集出现拐点级变化——A面是数目端加快放量激动的15万以上新能源车前装激光雷达浸透率“逾越规模”（22/23/24年分辨为3.3%/8.7%/21.6%），B面是价钱端4年间协调打6折降数目级的“科技平权”。上述不雅点咱们已分辨在20240720《激光雷达系列一：马上升起的激光雷达巨头-聚智驾之势，创感知先河》以及20241009《激光雷达系列二：透视智驾之眼-三重拐点考据ADAS激光雷达放量盈利在即》的公司及行业深度酬劳中前瞻酬劳。本篇酬劳试图蚁合回复一下近期市集眷注的紧迫问题，分为车载和机器东说念主两个板块，结构上王人从“价值-空间-姿首”，分辨去护士“必要性-蛋糕有多大-蛋糕怎样切”的问题。
智驾之眼：2024年车载激光雷达浸透率“逾越规模”，2025年受益智驾下千里“量增价平”。车载市集方面，激光雷达具备安全价值、功能价值与情感价值，正从“上车生计性危险”转向“帮车企卖车”阶段。价钱端，咱们判断不论从降价原因照旧降价智力看，本次200好意思金订价的千元级居品王人代表了车载主视激光雷达近几年的价钱底线，ADAS激光雷达价钱通缩接近尾声。数目端，2024年是车载激光雷达“逾越规模”元年，我国乘用车/新能源车/15万以上新能源车激光雷达浸透率分辨达4.8%/10.5%/21.5%，奉陪比亚迪智能化策略发布会催化，2025年激光雷达有望下千里至10-20万车型。国内L2车载TAM看1,600万辆×1.5~2×1,500元≈360~480亿元，若辩论国际市集与L4，则TAM倍增。姿首方面，据高工智能汽车，2024年我国乘用车前装标配激光雷达155.8万台，其中速腾聚创约占33.4%市集份额，稳居市集龙头。咱们以为，车载激光雷达市集竞争中，“车规级”是“入场券”，“降本”仍然是输赢手，降本的关节是更低的BOM资本（芯片化、袖珍化）+更多的出货（限度效应），进一步扩充，中枢是长久研发进入+绑定优质车企客户。
机器东说念主之眼：彩色3D点云有望成为终极决策，看好“硬件圭表化+软件生态绽放”。机器东说念主市集方面，咱们梳理了海表里30/16家东说念主形机器东说念主/机器狗公司的41/35款SKU，初步得出以下论断：1）深度相机为主的多传感器交融决策是现在主流视觉时代阶梯；2）激光雷达是极具后劲的“机器东说念主/狗之眼”，现在搭载率高达50+%；3）国表里头部厂商宇树科技、智元机器东说念主、云深处科技、波士顿能源、ANYbotics旗下机器东说念主/狗SKU激光雷达搭载率高于均值。咱们以为，相较于深度相机，激光雷达具有更广的测距范围+更小的测距过错+更大的FoV，大概适配中高速体育场景、高精度操作场景与高复杂度的环境，改日奉陪多半量量产寄托，售价有望下探至千元级，更适相助为机器东说念主的主传感器，或进一步与深度相机、RGB相机配合造成具备全天候广域高精度3D感知智力的超等传感器。空间方面，激光雷达在机器东说念主行业的落地场景旺盛，广义场景包括割草机、扫地机、工业AGV/AMR/叉车、无东说念主机、物流机器东说念主、旅社/场站事业机器东说念主等，狭义机器东说念主包括双足/四足/六足。仅以现在放量较快的割草机市集为例，TAM空间约为1,500万台×1,500元=225亿元，因此咱们定性判断以为，机器东说念主激光雷达TAM是一个数倍于车载的市集。姿首方面，通过复盘监控录像机的生意化发展头绪，咱们以为，通用传感器行业独一的竞争壁垒照旧“资本”，而在一个场景旺盛的市集中，头部厂商不错通过“硬件圭表化+软件生态绽放”取得多重限度效应，安闲资本上风，进而进步行业蚁合度。
投资忽视
咱们以为，1）车载方面，2024年是车载激光雷达“逾越规模”元年，出货量约155万颗，25年有望翻倍至300万颗以上，智驾感知时代阶梯进一步不停，价钱端通缩进入尾声。2）机器东说念主方面，激光雷达与RBG相机交融的超等传感器有望成为“机器东说念主之眼”的终极决策，通用传感器行业独一的竞争壁垒照旧“资本”，而在机器东说念主行业场景旺盛的市集中，头部厂商不错通过“硬件圭表化+软件生态绽放”取得多重限度效应在自大长尾需求的同期安闲资本上风。要点保举内行车载激光雷达龙头+机器东说念主Tier1速腾聚创。
风险辅导
自动驾驶时代阶梯蜕变的风险；乘用车销量与高等别自动驾驶浸透率不足预期的风险；机器东说念主视觉决策出现变动的风险；国际有计划端影响国际销售风险开云体育(中国)官方网站。
